高糖饮料不好卖了！东鹏饮料上半年增速降温

作者丨林佳怡

编辑丨张恺翀

7月30日晚，东鹏饮料交出了2026年的半年成绩单。

财报显示，公司上半年实现营业收入124.4亿元，同比增长15.9%；归属于上市公司股东的净利润28.7亿元，同比增长20.7%。

然而，财报发布次日，东鹏饮料的股价却有所下滑，截至7月31日收盘报135.9元/股，微跌1.66%。

不仅如此，市值与去年同期的相比，已缩水超过三成——去年此时，东鹏股价还稳稳站在200元上方。

一份看似不错的成绩单，市场为何不买账？

业绩

增速明显放缓

把时间轴拉长，相比过去几年，东鹏的业绩增速已经明显放缓。

2024年上半年，东鹏营收增速高达44.19%，归母净利润增速更是达到了56.17%——那是它业绩爆发的巅峰期。

2025年上半年，营收增速回落至36.37%，净利增速37.22%。到了2026年上半年，营收增速进一步降至15.89%，净利增速也滑落到20.72%。

三年时间，营收增速砍了一半还多。

这其实也是头部消费品牌成长过程中必然会经历的阶段。

过去，东鹏特饮依靠精准定位和渠道扩张快速抢占市场。当规模越来越大后，基数提升、竞争加剧，继续保持高速增长的难度自然增加。

值得一提的是，第二季度公司的销售费用率也有所增加，同比提升2.4个百分点至17.2%。

近年来，东鹏饮料持续加强品牌建设和市场投入。尤其是在签约法国球星姆巴佩成为品牌代言人后，公司进一步加大品牌曝光和营销推广力度，希望提升年轻消费者认知，并推动品牌从功能饮料向综合饮料企业转型。

另外，公司也加大了冰柜冷柜投放、终端陈列补贴及新品市场推广力度。上半年冰柜投放持续加码，相关费用在Q2集中确认。

不过，从现金流和渠道情况来看，东鹏的底子依然扎实。

财报显示，公司上半年经营活动现金流净额24.93亿元，同比增长43.22%；期末合同负债51.29亿元，同比增长39.9%。

经营现金流大幅增长，意味着公司的盈利质量依然较高；合同负债增长，则反映出经销商打款积极，渠道信心仍然稳定。

另外，公司还推出了一个相当慷慨的分红方案——拟每10股派发现金红利30元（含税），预计分红总额约21.81亿元，占上半年净利润的约76%。

在增速放缓的背景下，用真金白银回馈股东，也算是给市场吃了一颗定心丸。

茶饮料成为新的增长极

比整体增速更值得关注的，是东鹏的产品结构的变化。

先看核心大单品东鹏特饮——2026年上半年，能量饮料收入89.37亿元，同比增长仅6.89%，营收占比从去年同期的77.91%降至71.92%。

要知道，过去几年，东鹏饮料最大的增长来源始终是能量饮料。2024年的增速还在两位数，今年就滑到了个位数。

大单品的天花板，似乎比预想中来得更早一些。

同样，电解质饮料“补水啦”同样出现类似趋势。2026年上半年收入16.72亿元，同比增长11.97%，占比13.45%，跟前两年超200%的增速也没法比。

但从另一个角度看，从爆发式增长进入平稳增长，本身也是一个品类走向成熟的标志。

真正让人眼前一亮的是茶饮料。2026年上半年，东鹏饮料茶饮料收入达到10.58亿元，同比增长208.99%，营收占比从去年同期的3.19%提升至8.52%。

港式奶茶、无糖茶等新品带动了这波爆发式增长。在特饮增长乏力、补水啦增速腰斩的背景下，茶饮料成了东鹏最有想象空间的新增长极。

不过，茶饮料快速增长的同时，也带来了一个需要关注的问题：盈利能力。

数据显示，东鹏饮料能量饮料毛利率达到54.67%，是公司利润的重要来源；而茶饮料毛利率仅为23.66%，两者相差超过30个百分点。

这意味着，随着茶饮料收入占比不断提高，公司产品结构会逐渐发生变化。

短期来看，茶饮料的快速增长可以贡献新的收入增量；但长期来看，如果低毛利茶饮料占比持续提升，可能会对整体利润率形成一定压力。

目前，东鹏饮料整体毛利率仍处于饮料行业较好水平，但如何在扩大新品规模的同时保持盈利能力，将成为未来发展的关键。

结语

从这份半年报来看，东鹏饮料正在经历一次重要转型——从能量饮料这块的单一品类龙头，向多品类综合性饮料集团过渡。

当然，转型期往往伴随着阵痛。

当核心业务增速下降、新品类仍在培育阶段，市场给予公司的估值和预期也会随之调整，短期股价承压并不意外。

但如果多品类战略能够跑通，东鹏饮料未来的想象空间也会被彻底打开。

对于东鹏来说，真正的考验，已经不是东鹏特饮还能增长多少，而是除了东鹏特饮之外配资炒股平台选择，公司还能创造多少个新的增长点。