巴奴上市前分红7000万被证监会追问，港股IPO两度失效

巴奴毛肚火锅的港股上市之路再遇波折。日前，港交所官网显示，巴奴国际控股有限公司于2025年12月递交的IPO招股书已满6个月有效期配资利率，正式宣告失效，这已是公司近两年内第二次港股上市申请折戟。

上市前突击分红

招股书持续失效的背后，监管问询是核心障碍之一。早在2025年8月，中国证监会即针对巴奴境外上市备案出具九大书面补充问询意见，问题涵盖股权架构合规性、上市前大额分红合理性、用工模式、社保公积金缴纳、业务数据合规等五大维度。

值得一提的是其中，上市前夕的突击分红成为监管追问的焦点。

根据招股书披露，2025年1月，距离首次递交港股招股书仅5个月，巴奴一次性向股东派发7000万元现金股息，分红金额占到2024年全年净利润1.23亿元的56.9%。依托83.38%的合计持股比例，实控人杜中兵夫妇可分得约5837万元。

大股东提前落袋的同时，巴奴自身财务压力却在持续加剧。招股书数据显示，公司资产负债率长期维持在60%以上——2024年为60.08%，2025年一季度为60.46%。2025年末，公司现金及现金等价物同比大幅下滑82.4%，经营现金流净额同比下滑20.6%。在现金流紧张的情况下，巴奴还规划了未来三年新开177家直营门店。

“缺钱募资却提前大额分红”，构成了巴奴IPO路上最直白的逻辑矛盾。证监会此前明确要求巴奴说明三点：高额分红是否削弱企业持续经营能力、大额分红之后上市募资扩店是否具备必要性、整套分红决策流程及外汇税务合规材料是否齐全。

然而，从首次递表至今，巴奴三度更新招股书，仅同步更新各期财务与门店运营数据，始终未针对证监会九大问询补充专项答复材料，也未附上分红完税凭证、董事会决议底稿等实质性佐证文件。

与此同时，用工合规短板同样成为审核卡点。截至2025年9月30日，巴奴合计员工11100人，其中全职正式员工仅1974人，占比17.8%；非正式用工合计占比高达82.2%，远高于海底捞等同业餐饮企业。

创始人曾称“火锅不是给底层人民吃的”

公开资料显示，巴奴毛肚火锅最早由杜中兵于2001年在河南安阳创立。虽创始于河南，但该公司突出重庆火锅元素，“巴奴”为重庆方言中对纤夫的称呼，而毛肚则是重庆火锅中的主打菜品。

2009年，公司进军河南省会郑州，正式开启全国化发展之路。根据其招股书，巴奴毛肚火锅已经在全国开设200家门店，其中一线城市和二线城市是其主要开店区域，分别开设40家和112家门店，三线及以下城市开设48家门店。

今年2月，在由四川火锅协会主办、巴奴承办的“毛肚火锅发展研讨会”直播上，创始人杜中兵一番言论引爆舆论。他在直播中表示“火锅不是给底层人民吃的”“月薪5000你就不要吃巴奴了，哪怕吃个麻辣烫”。面对全网争议，杜中兵随后发布视频回应，称上述言论“不是连在一起说的”，本意是建议收入不高的年轻人“忍一忍，不要高消费，少吃一些火锅，延迟一下满足，把钱花在自己的成长上”。3月3日深夜，他再度致歉，坦言自己的“爹味说教”脱离了年轻一代的需求。

争议背后，巴奴的高定价策略一直是消费端讨论的热点。根据大众点评数据，巴奴在北京门店的人均消费在145元至163元之间，远高于海底捞2024年上半年97.4元的人均消费水平。然而，杜中兵口中“品质火锅”的高客单价，并未给巴奴带来丰厚的利润——公司综合净利润率不到10%。

南方+记者 李劼配资利率