政策底已现！猪价后期走势关注三个指标

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　　来源：期货日报

　　今年春节后生猪市场供给达到峰值，供强需弱格局凸显，3月末猪价触及历史低价8.6元/公斤，局部区域甚至跌破8元/公斤。猪价跌至历史低位且明显低于完全养殖成本，甚至低于行业现金成本，养殖端陷入深度亏损状态。

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　　鉴于此，生猪市场产能调控力度升级，生猪市场政策底确立。4月28日，中共中央政治局会议提到“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格。当日，农业农村部成立生猪产业监测预警专家咨询委员会。5月14日，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》。5月18日，农业农村部召开生猪产能综合调控部署视频会。新版产能调控实施方案将母猪正常保有量从3900万头下调至3750万头，并计划在“十五五”初期完成。

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　　虽然政策底已现，但各环节政策措施的落地以及见效需要一定时间。截至5月23日，全国生猪均价为9.58元/公斤，虽较前期低点涨11%，但仍低于养殖现金成本。

　　分析生猪市场，短期关注出栏体重变化，中期关注新生仔猪数量，长期关注母猪存栏变化。

　　国家统计局的数据显示，3月末能繁母猪存栏为3904万头，为正常保有量3750万头的104.1%。排除疫病影响，理论上，2027年1月前生猪整体供给仍较充裕。

　　卓创的数据显示，2025年1月至9月，新生仔猪数量环比持续增加（仅7月环比下降），对应2026年3月生猪出栏数量达到高峰；2025年10月、11月、12月新生仔猪数量连续3个月环比下降，降幅分别为1%、0.8%、1.2%，对应2026年4月起供给压力有所缓解；2026年1月、2月，新生仔猪数量环比分别增加1%、0.5%，增速回升；2026年3月，新生仔猪数量环比下降2%，排除疫病影响，2026年二季度开始生猪出栏数量将回落，9月降幅相对较大，但整体仍处于较高水平。

　　从体重来看，春节后生猪出栏体重被动抬升至3月末的126.43公斤。4月以来生猪出栏体重持续下降，截至5月21日，生猪出栏均重为125.11公斤，较年内高点下降1.32公斤，但较2023年同期高出2.87公斤。当前生猪全国肥标价差为正，生猪体重仍处于近几年相对高位，在一定程度上限制了猪价的上行空间。

　　短期来看，5月下旬出栏压力减轻，体重压力持续释放，同时天气转热，肥猪出栏数量增加，猪价向上的驱动和空间有限。中期来看，三季度生猪现货价格将逐步抬升，但整体上涨力度有限。1—2月新生仔猪数量回升，对应年中出栏数量回升；3月新生仔猪数量下降，对应9月出栏数量下降，供给压力有所减弱，但整体仍较充裕。长期来看，养殖端亏损，但母猪尚未出现集中超淘现象，预计全年供给处于相对高位，限制了价格上行高度，在此过程中，关注出栏体重对猪肉供给的贡献。（作者单位：格林大华期货）

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