下半年策略：攻守兼备，动态再平衡

■普惠金融·农银汇理基金投资视点

下半年策略：攻守兼备，动态再平衡

◎农银汇理基金经理 李芳洲

近期市场风格发生切换。上半年以科技成长为主导，进入下半年后，目前是红利、低位制造及周期方向接续。

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从流动性与估值维度看，我们认为市场风险总体可控。现阶段市场上资金面保持充裕，主要指数估值经过前期调整已处于历史中位区间，市场大幅下行风险相对有限，中长期投资性价比逐步显现。

我们预计，下半年A股市场大概率延续结构性行情，核心特征将从上半年的“估值扩张”转向“业绩验证”。

以生猪养殖为例，该板块具备清晰的周期属性与风格切换时的防守韧性。经历长期调整后，行业供求关系发生边际改善，周期拐点逐步清晰。下半年生猪价格若中枢抬升，行业景气度将随之增强。从基本面与当前位置看，该板块既能在市场调整时提供防守屏障，又有望在周期反弹中贡献超额收益。

近期市场快节奏轮动的本质，是资金在“安全性”与“性价比”之间进行再配置。历史情况表明，在频繁轮动中追涨杀跌是投资亏损的主要肇因。风格切换具有周期性特征，各板块均有其自身运行节奏，轮动本身并非风险信号，而是市场寻找新平衡的健康过程。

从配置角度来看，下半年我们将采取“攻守兼备，动态再平衡”的投资策略。AI板块正处于估值消化和筹码出清的阶段，从中长期来看产业基本面并未发生根本性变化，全球AI资本开支仍处于扩张阶段，中国AI产业链自主化进程持续加速。对于其他业绩稳健、估值具备吸引力的板块，也可给予一定的关注。

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从投资管理维度来看，可维持均衡配置，既不盲目集中于单一赛道，也不过度消极防御。逢低布局被低估的优质标的，并对短期涨幅过大、估值透支的品种适度止盈。

对投资者而言，通过全市场基金多元配置，有助于平滑单一行业的剧烈波动。在市场调整时，优质资产的价值重估“非一日之功”，不妨采取定投或分批建仓方式，以更低成本收集优质筹码。

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